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酒鬼酒上半年凈利預(yù)降超90%！毛利率全線潰退，庫存夠賣四年

7月14日，酒鬼酒（000799）發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.6億元左右，較上年同期下降43%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤800萬元~1200萬元，比上年同期下降90.08％~93.39%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤800萬元~1200萬元，比上年同期下降89.72%~93.15%。

酒鬼酒對業(yè)績變動原因解釋稱，2025年上半年，白酒行業(yè)繼續(xù)延續(xù)深度調(diào)整態(tài)勢，受多重因素影響，白酒企業(yè)經(jīng)營進(jìn)一步承壓，馬太效應(yīng)下中小酒企壓力更大，經(jīng)銷商回款意愿謹(jǐn)慎。同時，由于市場預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎，經(jīng)銷端回款與實際終端動銷不同頻，而公司銷售費用主要與終端動銷相關(guān)聯(lián)，導(dǎo)致銷售費用率有所上升，加之公司新品上市推廣需要費用支持，因此凈利潤同比降幅更大。

酒鬼酒稱，下半年，公司將從以下幾個方面積極改善業(yè)績情況：一是通過持續(xù)的宴席和消費者掃碼等活動強化消費者購買意愿，加速終端動銷；二是通過在湖南市場及省外重點市場深化推進(jìn)“掃雷行動”，實現(xiàn)聚焦打透，進(jìn)一步增加銷售渠道網(wǎng)點數(shù)量；三是積極開拓新渠道，通過和知名商超合作、央企業(yè)務(wù)擴展、新產(chǎn)品開發(fā)等方面，強化業(yè)務(wù)增量；四是強化降本增效工作，在保證業(yè)務(wù)經(jīng)營需要的前提下采取多種舉措盡量控制成本費用，努力提升效益。

從往期財報數(shù)據(jù)來看，酒鬼酒業(yè)績自2015年連續(xù)8年增長，在2022年達(dá)到巔峰，2023年起公司業(yè)績開始斷崖式下滑。

2023年、2024年，公司營業(yè)收入分別為28.30億元、14.23億元，同比下降30.14%、49.70%；歸母凈利潤分別為5.48億元、1249.33萬元，同比分別大幅下降47.77%、97.72%。

而公司整體毛利率也從2021年的79.97%逐年下滑，2024年毛利率僅為71.37%。2025年一季度末，公司毛利率降至70.71%。

從產(chǎn)品來看，酒鬼酒旗下 “內(nèi)參”“酒鬼”“湘泉” 三大品牌表現(xiàn)分化嚴(yán)重。定位高端的 “內(nèi)參系列” 跌幅驚人，2024年實現(xiàn)銷售收入2.35億元，同比下降 67.06%，占比從25.27% 驟降至16.55%，巔峰時期的2022年，內(nèi)參營收曾高達(dá)11.57億元 。核心產(chǎn)品 “酒鬼系列” 2024年營業(yè)收入8.35億元，同比下降49.32%。而低端的 “湘泉系列” 雖實現(xiàn)營收7593.71 萬元，同比增長7.64%，但其毛利率僅56.35%，遠(yuǎn)低于公司整體 71.4% 的水平，這種 “以價換量” 的結(jié)構(gòu)性退化，直接拉低了公司整體毛利率與凈利率。

值得關(guān)注的是，截至2024年末，酒鬼酒存貨高達(dá)17.51億元，占資產(chǎn)總額34.48%！其中自制半成品基酒賬面價值約11.86億元，占期末存貨賬面價值的67.75%。審計機構(gòu)將其列為“關(guān)鍵審計事項”，警示存在性風(fēng)險。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也由2023年的873天激增至1461天，2025年一季度末進(jìn)一步增長至1576天（約4.3年）。

在渠道方面，2024年酒鬼酒各區(qū)域經(jīng)銷商數(shù)量均出現(xiàn)減少，合計為1336 家，較2023年的1774家凈減少438家。